Какво трябва да каже Джей Пауъл в Джаксън Хоул

Писателят е президент на Института за интернационална стопанска система Питърсън

Изборите, изключително противоречивите, са предизвикателство за самостоятелните централни банки. Създателите на паричната политика не могат нито да знаят какви макроикономически политики ще бъдат определени, нито да приказват искрено за последствията от политическите оферти на претендентите - те явно не желаят да бъдат жигосани като пристрастни. Да се ​​направи реалистична условна прогноза, да не приказваме за обществена, е повече или по-малко невероятно.

И въпреки всичко, когато резултатът от изборите е нерешителен и партиите имат доста разнообразни позиции във фискалната, валутната, комерсиалната и регулаторната политика - какъвто е казусът в Съединени американски щати сега - проектите за парична политика би трябвало да се ориентират към резултата. Огромното доверие на пазарите и обществеността, че Федералният запас ще стартира през септември цикъл на понижаване на лихвените проценти до 2025 година и 2026 година значи, че неочаквана смяна в политиката ще бъде изключително нездравословна.

Както всички централни банки банки, Фед ненавижда да прави внезапни промени в посоката, в случай че няма явен потрес, като Covid през март 2020 година или колапса на Lehman Brothers и AIG през септември 2008 г. Но като се имат поради икономическите вероятности за Съединени американски щати след изборите, Фед би трябвало да приготви себе си и обществеността най-малко за високата възможност от прекосяване към стягане доникъде на 2025 година

При администрацията на Харис или Тръмп фискалната политика евентуално ще бъде разхлабена. И в случай че Тръмп победи, опасността от инфлация ще бъде по-голяма. Тарифите ще се покачат доста в редица страни и промишлености, което ще докара до инфлация. Мащабното депортиране на служащи мигранти — както Тръмп и републиканците се ангажират да подхващат — би довело до стагфлация, повишавайки цените заради дефицит на служащи в избрани браншове и внезапно съкращавайки производството.

При Тръмп това също би имало бъде нестабилен взрив посредством дерегулация на силата, околната среда и труда — това би довело до завъртане от огромни и зелени технологии към изкопаеми горива и остаряло произвеждане, което също би било инфлационен. Той и неговият вицепремиер заплашиха независимостта на Фед и силата на $.

Разбира се, тази инфлация и нуждата Фед да увеличи може да не се реализира. Съединени американски щати към този момент може да се насочат към криза, която предстоящите за тази година 50-75 базисни пункта понижения на лихвените проценти от Фед и фискална инертност няма да бъдат задоволителни, с цел да предотвратят. Нетната фискална политика може да премине в ограничаващ режим заради политически срив, може би заради разтърсвания към изборния резултат. Ефектите от рецесията на всеобщите депортации от администрацията на Тръмп биха могли да обиден по-силно и по-бързо от тяхното инфлационно влияние. Но все пак това, вероятността инфлацията да се форсира през 2025 година остава забележителна.

И по този начин, какво би трябвало да каже ръководителят на Фед Джей Пауъл в речта си на тазседмичния симпозиум на централните банкери в Джаксън Хоул?

Той би трябвало да даде да се разбере, че позицията на паричната политика на Фед може да се промени след изборите, даже в случай че наложи понижаване на лихвените проценти през идващите седмици. Той също по този начин би трябвало да подсети на пазарите и семействата за главните стопански действителности.

Пауъл към този момент самоуверено и вярно направи изказвания по отношение на изгодите от миграцията от страната на предлагането. Той би трябвало да повтори стагфлационните резултати от всеобщото депортиране и да уточни, че по-голямата част от цените се заплащат от купувачите в Съединени американски щати и затова ще подклаждат инфлацията. И той би трябвало да приказва нормалните централни банкери за неустойчивостта на настоящата фискална траектория.

Централните банкери по света постоянно се оказват в позицията, че би трябвало да дават обществени инспекции на действителността, даже в разгара на разногласия избори. Фактът, че това в този момент е належащо за Фед, демонстрира доколко политическият спор към икономическата политика в Съединени американски щати се е изродил. Както при Английската централна банка преди Brexit или централните банки в разрастващите се страни, склонни към висока инфлация, някой би трябвало да подсети на обществеността някои съществени истини за икономическата политика – като в същото време заобикаля да споделя каквото и да било за конкуриращите се партии или претенденти. 

Тук не става дума за повлияване на резултата от изборите или политическия избор на определения президент. Става дума за това да бъдем почтени с американския народ по отношение на рисковете, на които би трябвало да се изправи паричната политика. 

Вместо просто да се надява, че няма да зародят факторите, които биха довели до превръщане на политиката, или че внезапната смяна на курса, когато инфлацията към този момент е тук, би била по-разумна от политическа позиция, Фед би трябвало да стартира да поставя основите за вероятен пивот в този момент. Оставянето на смяната в прогнозата за изненада през ноември или по-вероятното изчакване, до момента в който федералният бюджет премине през Конгреса през март или април идната година, ще сложи пазарите и семействата в потрес. Това би усложнило вредите, породени от грешките, които администрирането на която и да е лента неизбежно ще направи.